【異動空間】拆解兩隻物管業績（魏力） - 香港蘋果日報

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繼續業績股尋寶，今日講兩隻物管：寶龍商業（9909）及雅生活（3319）。揀寶龍商業，除因為業績靚仔，仲因為概念獨特，母公司朵又夠響，下月如獲納入港股通，大機會獲北水垂青掃貨，現時部署未為晚也。

今年上半年，寶龍商業純利按年增長66.4%至1.449億人民幣，較盈喜通告的「不低於50%」更為亮麗。期內公司毛利率達29.3%，較去年的26.4%顯著提升，反映經營效率正在提高。財務狀況方面，公司手握現金29.5億人民幣，扣除所有負債（18.3億）後，淨現金達11.2億人民幣，日後有力對外進行收購。

業務上，公司主打商業運營，例如辦公室、購物中心管理，收入佔比達87.5%，花旗最新報告預期，今年底寶龍商業營運的商場將達75個，明年至2025年合共再增加100個管理商場，即平均年增20個，為盈利增長提供保障。報告補充指，7月份商戶銷售已回復至疫情前90%，預期8月中起將回復正常。花旗目標價由26上調至35元，現價計水位仍相當多。

至於雅生活業績後一度插水半成，魏力相信與毛利率急跌5個百分點至31.9%有關。事緣去年雅生活收購中國最大第三方物管商中民物業，帶動在管面積大增1倍，但問題是中民自身毛利率遠低於雅生活，併表後好自然會拉低雅生活條數，否則點會用10倍市盈率就收購成功？

炒股睇前景，經歷完磨合期後，未來幾年雅生活毛利率大機會回升，屆時盈利爆發力將相當強勁，趁績後股價下挫低吸，作中線持有，是十分合理的部署。

筆者為證監會持牌人，持有寶龍商業財務權益。

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